當(dāng)“焦慮”進(jìn)入教育界，“為教育而奮斗”成為Z世代的潮流。

在這種情況下，教育行業(yè)如火如荼，今年爆發(fā)了猿輔導(dǎo)、作業(yè)幫、頭部教育、火花思維的IpO。

借助東風(fēng)，專注于中國下沉市場的佳一教育也遞交了招股書，擬在港交所，主板上市，BNppARIBAS為獨家保薦人。

事實上，作為教育行業(yè)下沉市場的頭部玩家，佳一教育的上市之路可謂一波三折。2017年與長江證券簽署IpO協(xié)議，準(zhǔn)備獨立上市，之后放棄了a股獨立上市的計劃。2020年與綠景控股達(dá)成資產(chǎn)重組意向，計劃在a股曲線上市，但最終無功而返。

那么，佳一教育IpO背后能找到什么邏輯呢？在繁忙的市場環(huán)境下，你能贏得這個位置嗎？

在重磅政策下，仍有IpO困擾

2020年疫情爆發(fā)后，在線教育一度成為一、二級市場的投資熱點。然而，今年短短三個月，新東方，好未來、向誰學(xué)習(xí)等行業(yè)巨頭的股價已經(jīng)腰斬。更糟糕的是，行業(yè)整合力度加大，政府加強監(jiān)管，輪番嚴(yán)打。今年4月，頂格以非法價格和虛假宣傳罪對他罰款50萬元。今年5月，在頂格，家庭作業(yè)輔導(dǎo)和猿導(dǎo)師被罰款250萬元

在這種情況下，在線教育就像一只驚喜的鳥。5月24日開市前，有消息稱北京，海淀區(qū)，教委即將出臺“雙減”政策。受此影響，開市時向誰學(xué)習(xí)、好未來、新東方等在線教育股大幅下跌，截至當(dāng)日收盤，向誰學(xué)習(xí)下跌12.05%，好未來下跌17.14%，新東方下跌18.29%

在這種背景下，佳一教育此時選擇上市并不是一個好時機，但它在此時提交了招股書。在IpO捕手眼里，可能有以下原因。

一方面，下沉市場的價值正在凸顯，在很多行業(yè)都得到了凸顯，比如短視頻行業(yè)的Aauto，電商行業(yè)的拼多多，OTA行業(yè)的同程藝龍等等。作為專注于下沉市場的教育品牌，佳一教育似乎想抓住下沉市場的發(fā)展機遇。

但教育下沉市場的用戶數(shù)量在增加，發(fā)展趨勢在改善，這也為其發(fā)展創(chuàng)造了更多的可能性。

另一方面，在疫情的催化下，人們對在線教育的觀念發(fā)生了改變，加上國家對下沉教育市場的政策支持，行業(yè)前景看好。在很多玩家已經(jīng)推出IPO的情況下，對佳一教育也有一定的外部刺激，此時推出IPO是合理的。

從以上維度來看，由于政策的重磅影響，教育行業(yè)短期內(nèi)會有些平靜。不過，從長期來看，市場環(huán)境是有利的，專注于下沉市場的佳一教育顯然想給資本帶來一些新的故事

OMO模式已成為香型產(chǎn)業(yè)，但難以掩蓋利潤下滑的現(xiàn)狀

佳一教育成立于2011年，是一家專注于OMO模式，即線上線下融合的課后輔導(dǎo)服務(wù)提供商，旨在建立良好的學(xué)習(xí)環(huán)境。

隨著疫情的到來，OMO模式成為新寵。無論是教育巨頭新東方，好未來還是其他玩家，樸新教育、學(xué)達(dá)教育都紛紛布局，利用科技手段實現(xiàn)全場景閉環(huán)教學(xué)，為孩子提供高品質(zhì)、個性化的學(xué)習(xí)體驗。

可以知道，未來隨著人工智能、大數(shù)據(jù)、5G等新科技的賦能，以及政府的鼓勵，OMO模式將成為教育行業(yè)的主流趨勢，更接近教育的本質(zhì)。

顯然，依托這種模式，佳一教育成為其優(yōu)勢。截至去年年底，它已在中國， 15個城市運營了73個咨詢中心，注冊學(xué)生超過22.5萬人。招股書顯示，截至2018年、2019年、2020年12月31日，公司營收分別為1.92億元、3.44億元、3.53億元；凈利潤分別達(dá)到3130.4萬元、4274.2萬元和3885.5萬元。從這個角度來看，通過OMO模式的差異化發(fā)揮，佳一教育確實已經(jīng)陷入了市場，并取得了一些成績。

此外，佳一教育投資方也比較亮眼，其第三大股東是平衡創(chuàng)投，而平衡創(chuàng)投的第一大股東是淮安市人民政府，這意味著它是一家地方政府支持的企業(yè)。此外，投資者有國有資產(chǎn)背景。

從這一點來看，以最火熱的教育模式，營收可觀且有政府支持，佳一教育確實有一定的實力帶來資本，但仔細(xì)研究其招股書可能會暗藏玄機。

招股書顯示，其收購公司甘如飴教育在2018年和2019年對母公司凈利潤的貢獻(xiàn)分別達(dá)到1716萬元和3250萬元，占?xì)w屬于母公司凈利潤的54.82%和65.6%。如果剔除收購公司的收入，佳一教育的業(yè)績將大幅下降。

與綠景控股合并時，公司承諾2020年、2021年、2022年歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于4350萬元、8650萬元、1.13億元，三年承諾凈利潤合計不低于2.43億元。

很明顯，公司沒有履行2020年的業(yè)績承諾，經(jīng)營中存在隱憂，使其未能按預(yù)期進(jìn)行。

總的來說，利潤在下降，但配備了最前沿的OMO教育模式。佳一教育的技術(shù)研發(fā)能力能否跟上后期發(fā)展的步伐，也是值得考慮的。這時，人們不得不猜測IpO背后的真正動機。

市場規(guī)模超過一萬億元，“下沉”的佳一教育能激起多大的水花？

隨著教育的下沉，市場資本紅利凸顯，每個玩家都選擇了“下沉”。

根據(jù)艾瑞，的咨詢數(shù)據(jù)，三線及以下城市有1.3億中小學(xué)生，對應(yīng)的K12課外輔導(dǎo)市場為80.3%，而二線城市為13.2%，一線城市僅為6.5%。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，到2025年，下沉市場的教培市場規(guī)模將超過一萬億元。

超大規(guī)模的下沉市場很快活躍起來，好未來、新東方，猿輔導(dǎo)等教育頭部玩家開始頻繁行動，進(jìn)入下沉市場。好未來的品牌“在線學(xué)習(xí)與思考”悄然更名為“學(xué)習(xí)與思考本地網(wǎng)絡(luò)課程”，新東方成立“東方優(yōu)博”，猿輔導(dǎo)、網(wǎng)易、高圖在本土化方面動作不大。

巨頭們不僅有充足的資金和人才儲備，還有一整套完善的教育體系資源。他們的強行進(jìn)入無疑是對原有機構(gòu)的打擊。

但從目前巨頭們的表現(xiàn)來看，下沉市場可能沒那么容易出擊。根據(jù)艾瑞，的咨詢數(shù)據(jù)，下沉市場前兩名企業(yè)的市場份額不足3%，前五名企業(yè)的總市場份額不足5%。

從這個角度來看，原本下沉市場的頭部玩家佳一教育依然是下沉教育市場的主流，其江湖地位并未動搖。

但2016年之后，不會再有融資消息，自身盈利會放緩，或者面臨資金短缺的問題，影響后期的規(guī)模擴張。同時，大大小小的教育培訓(xùn)機構(gòu)的崛起也會阻礙其進(jìn)步。

在教育行業(yè)上市的浪潮下，默默耕耘下沉市場的佳一教育也有所動作。已第三次沖擊IpO，計劃赴港上市，攪動教育市場的春水。不過，面對今天略顯謹(jǐn)慎的市場，驗證能挑動多少水分還是需要時間的?？偟膩碚f，佳一教育在切入下沉市場的子賽道，深耕教育十余年后，積累了自己獨特的打法。憑借OMO模式的突出優(yōu)勢，為其贏得了一定的江湖地位。然而，隨著市場紅利的到來，競爭日趨激烈，大大小小的玩家紛紛“沉沒”。在利潤放緩的情況下，佳一的教育之路可能會很艱難。

文章來源：IpO捕手，請注明出處

« 滴滴巴士推出老年版，減少老年人在戶外等待巴士的時間 | 賈躍亭因樂視財務(wù)造假被罰2.41億元 »