騰訊陪伴著用戶，不知不覺已經(jīng)過(guò)了20個(gè)寒冷的夏天。

在2018年，騰訊遇到了游戲版本號(hào)的政策限制，游戲收入受到很大影響。

以前，短片和新生小牛等新聞產(chǎn)品，用戶的持續(xù)時(shí)間迅速增長(zhǎng)，騰訊的產(chǎn)品一直在下降。

騰訊的股價(jià)已經(jīng)從476.7港元的高位回落，而且大部分時(shí)間都接近市值的一半。

但騰訊仍然是C端的交通霸主，它仍然是每個(gè)用戶生活中不可或缺的一部分。

作為中國(guó)最好的互聯(lián)網(wǎng)公司，投資者在低谷時(shí)可以欣賞她的美麗，冬天過(guò)后他們肯定會(huì)看到他們的冬天。

在騰訊于11月14日公布其第三季度財(cái)報(bào)之前，50位機(jī)構(gòu)分析師追蹤騰訊長(zhǎng)期跟蹤騰訊的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)并評(píng)出了騰訊的表現(xiàn)。與普遍悲觀的市場(chǎng)和媒體悖論不同，50位分析師中有48位給出了買入評(píng)級(jí)，1位給出了評(píng)級(jí)，只有一位賣出評(píng)級(jí)。騰訊公布業(yè)績(jī)公布后，事實(shí)也證實(shí)了這些專業(yè)人士的意見，收入和凈利潤(rùn)均超出預(yù)期。

壓力之下，超預(yù)期的營(yíng)收和凈利潤(rùn)

騰訊2018年第三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)24％至805.95億元，略高于彭博分析師預(yù)期的804.1億元。收入增長(zhǎng)率創(chuàng)13個(gè)季度新低;凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30％至233.3億元，高于彭博分析師預(yù)期的184億元。

手游逆勢(shì)增長(zhǎng)，游戲業(yè)務(wù)等待放開

在細(xì)分方面，騰訊本季度網(wǎng)絡(luò)游戲收入同比下降4％至258.13億元，主要來(lái)自智能手機(jī)游戲和電腦客戶端游戲。游戲收入占總收入的比例下降至32.03％，為2015年以來(lái)的最低水平。

其中，手機(jī)游戲同比增長(zhǎng)7％，環(huán)比增長(zhǎng)11％至195億元。手機(jī)游戲收入較上一季度有所反彈，而騰訊在財(cái)報(bào)中提到它主要受益于新游戲。在本季度，該公司發(fā)布了10款新游戲，包括《自由幻想手游》，《我叫MT4》和《圣斗士星矢》。同時(shí)，受益于旺季因素和皮膚個(gè)性化定制策略，《王者榮耀》的付費(fèi)用戶數(shù)量增加。此外，騰訊的游戲發(fā)布計(jì)劃還有15個(gè)商業(yè)認(rèn)可的游戲，包括有機(jī)會(huì)成為熱門手機(jī)游戲《完美世界》，《劍網(wǎng)三》等等。

基于個(gè)人電腦的游戲收入同比下降15％，環(huán)比下降4％至124億元。這是由于用戶逐漸遷移到手機(jī)游戲。隨著移動(dòng)設(shè)備的普及，這種趨勢(shì)將繼續(xù)下去，但已經(jīng)獲得了版本號(hào)?！侗局埂奉A(yù)計(jì)在國(guó)外的成功運(yùn)營(yíng)將給騰訊帶來(lái)驚喜。

在許多投資者關(guān)心的游戲業(yè)務(wù)中，該版本的監(jiān)管是該行業(yè)面臨的共同挑戰(zhàn)。最近，騰訊積極配合監(jiān)管，嚴(yán)格限制未成年人的行為。這將有助于未來(lái)游戲產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，為騰訊游戲的可持續(xù)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。據(jù)伽瑪統(tǒng)計(jì)，在2018年第一季度，中國(guó)手機(jī)游戲收入TOP20騰訊產(chǎn)品占13個(gè)產(chǎn)品，頭部?jī)?yōu)勢(shì)依然十分明顯。

事實(shí)上，無(wú)論有沒有監(jiān)督，游戲收入的巨大基礎(chǔ)，停滯的趨勢(shì)是不可避免的，目前的情況只會(huì)加速這一過(guò)程。騰訊的未來(lái)必須依靠其他業(yè)務(wù)來(lái)推動(dòng)。

視頻和社交帶動(dòng)，網(wǎng)絡(luò)廣告收入增速上升

首先，看一下被指定取代游戲作為新的增長(zhǎng)動(dòng)力的高度確定性的廣告業(yè)務(wù)。公司第三季度廣告收入為162.47億元，同比增長(zhǎng)47％。廣告收入占總收入的20.16％，并首次超過(guò)20％。其中，媒體廣告收入同比增長(zhǎng)23％至50.9億元，這一增長(zhǎng)主要得益于電視劇和自制綜藝節(jié)目成功推動(dòng)騰訊視頻廣告收入的增長(zhǎng)。視頻廣告收入增長(zhǎng)了34％，連鎖增長(zhǎng)率為13％。 ％。

此外，社交及其他廣告收入增長(zhǎng)61％至111.57億元。在公告中，增長(zhǎng)主要是由于廣告資源的增加（如微信朋友圈的曝光率增加）和新形式的廣告（如小型節(jié)目的商業(yè)化）以及收入的增長(zhǎng)。該公司的移動(dòng)廣告聯(lián)盟和QQ觀察點(diǎn)。 。

數(shù)字內(nèi)容兩位數(shù)增長(zhǎng)推動(dòng)社交網(wǎng)絡(luò)收入

其次是數(shù)字內(nèi)容，騰訊的社交網(wǎng)絡(luò)Q3收入達(dá)到182億美元，增長(zhǎng)率放緩至19％。增長(zhǎng)點(diǎn)是由實(shí)時(shí)獎(jiǎng)勵(lì)和視頻訂閱服務(wù)的增長(zhǎng)引起的。在2018年第三季度，騰訊的視頻用戶達(dá)到8,200萬(wàn)，同比增長(zhǎng)79％，同比增長(zhǎng)10％?，F(xiàn)有電視劇《扶搖》，《如懿傳》，《沙?！泛吐嫛抖妨_大陸》當(dāng)前爆炸的內(nèi)容。

騰訊憑借其流量?jī)?yōu)勢(shì)，為內(nèi)容制作和發(fā)行構(gòu)建了障礙。它是閱讀（閱讀平臺(tái)），音樂（酷狗，QQ音樂，酷我，K歌），長(zhǎng)視頻（騰訊視頻），游戲直播（Betta fish，Huya）等娛樂行業(yè)的許多領(lǐng)域引領(lǐng)市場(chǎng)。在國(guó)內(nèi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)收緊和消費(fèi)升級(jí)的背景下，未來(lái)注冊(cè)用戶有望繼續(xù)增長(zhǎng)。

互聯(lián)網(wǎng)金融和云服務(wù)：騰訊與阿里之爭(zhēng)

最后，我們非常希望未來(lái)一定能夠支持騰訊的大盤財(cái)務(wù)和云計(jì)算。第三季度，其他業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)69％至202.99億元，占公司總收入的25.19％。這一增長(zhǎng)主要得益于公司的支付相關(guān)服務(wù)和云服務(wù)收入增長(zhǎng)。

首先，目前騰訊支付業(yè)務(wù)月活躍用戶數(shù)超過(guò)8億，微信用戶數(shù)超過(guò)10億。它被視為覆蓋全國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶，騰訊支付的滲透率接近80％。然而，盡管騰訊的每日小額支付微信狀態(tài)穩(wěn)定，但阿里在B端的優(yōu)勢(shì)顯而易見。從技術(shù)平臺(tái)服務(wù)企業(yè)來(lái)看，仍然需要趕上阿里巴巴作為挑戰(zhàn)者。

騰訊云服務(wù)2018年前三季度的總收入接近60億元，同比增長(zhǎng)近100％。但是，從國(guó)內(nèi)的角度來(lái)看，阿里在公共云市場(chǎng)上具有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)，阿里在全球公共云市場(chǎng)份額中排名第五。在2018年的前三個(gè)季度，阿里云的收入達(dá)到了147.5億。

然而，騰訊于2018年9月30日進(jìn)行了第三次組織重組，保留了原有的企業(yè)發(fā)展集團(tuán)（CDG），互動(dòng)娛樂集團(tuán)（IEG），技術(shù)工程集團(tuán)（TEG）和微信集團(tuán)（WXG），新成立的云和智能行業(yè)業(yè)務(wù)組（CSIG），平臺(tái)和內(nèi)容業(yè)務(wù)組（PCG）。其中，CSIG，包括騰訊云，是公司發(fā)展的重點(diǎn)，騰訊預(yù)計(jì)它將成為公司迫使B的下一個(gè)收入增長(zhǎng)點(diǎn)。隨著重組的決心迎接挑戰(zhàn)，仍有巨大的國(guó)內(nèi)云市場(chǎng)發(fā)展的空間。騰訊云計(jì)劃通過(guò)其在社交，游戲，視頻和其他領(lǐng)域的云服務(wù)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)持續(xù)的高速增長(zhǎng)。

騰訊系產(chǎn)品霸主地位明顯，頭條系增速放緩

中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭使用獨(dú)立移動(dòng)應(yīng)用程序的絕對(duì)價(jià)值（1000億分鐘）

雖然外界大多數(shù)人都擔(dān)心頭條產(chǎn)品，但這對(duì)騰訊來(lái)說(shuō)將是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。但就參考Questmobile數(shù)據(jù)而言，就絕對(duì)值而言，2018年6月騰訊系列的每月總長(zhǎng)度達(dá)到39.24億分鐘，截至9月份，該數(shù)字已增加至39.45億分鐘。標(biāo)題Q3下跌2.6％至80.9億分鐘。騰訊部門的總長(zhǎng)度仍然在龐大的用戶群下保持其優(yōu)勢(shì)，并且在當(dāng)前的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域仍然領(lǐng)先于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

估值達(dá)到低位，騰訊陷入非戰(zhàn)爭(zhēng)罪行

從騰訊估值下調(diào)來(lái)看，除了自身的業(yè)績(jī)因素外，還受到外部宏觀因素和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期的影響。事實(shí)上，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)公司今年經(jīng)歷了很多調(diào)整。阿里巴巴從今年的最高價(jià)格下跌了近40％，網(wǎng)易和攜程分別下跌了44％和51％，微博已經(jīng)達(dá)到了60％以上。驚人的下降。

了解阿里巴巴最新季度財(cái)報(bào)，收入為851.48億元，同比增長(zhǎng)54％。網(wǎng)易最新季度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，營(yíng)收為162.84億元，同比增長(zhǎng)21.7％，微博最新財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)收為4.266億美元，同比增長(zhǎng)68％;凈利潤(rùn)為1.409億美元，同比增長(zhǎng)92％。這些都熟悉中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司的表現(xiàn)，但表現(xiàn)不錯(cuò)，但仍未能阻止股價(jià)的大幅調(diào)整。

Futu分析師證券認(rèn)為，在整個(gè)騰訊20年間，每個(gè)階段都遇到了低谷，無(wú)論是輿論還是商業(yè)。但必須承認(rèn)，它可以每次重新啟動(dòng)，推出時(shí)代最先進(jìn)的產(chǎn)品，并創(chuàng)造更快的增長(zhǎng)。有時(shí)候回顧過(guò)去，通常是因?yàn)樗某錾憩F(xiàn)會(huì)給投資者帶來(lái)更高的期望。盡管騰訊目前的股價(jià)調(diào)整幅度很大，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這只是一個(gè)發(fā)展期。隨著國(guó)家對(duì)私營(yíng)公司和科技公司上市的支持不斷增加，預(yù)計(jì)騰訊將通過(guò)改革和積極開展新業(yè)務(wù)來(lái)利用這些短期“手杖”。投資者如何看待這條長(zhǎng)坡，厚厚的積雪？

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